天賜材料增資江西艾德 切入鋰電池正極材料領(lǐng)域
江西艾德主要擁有磷酸鐵鋰正極材料及其前驅(qū)體的關(guān)鍵技術(shù)。天賜材料作為國內(nèi)電解液龍頭企業(yè)，此次通過增資切入正極材料領(lǐng)域，實現(xiàn)鋰電材料橫向拓展，有利于推進(jìn)鋰電池材料電解液和正極材料的組合研發(fā)模式，提高公司電解液配方產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)，增加電解液配方多樣性。
增資江西艾德，切入鋰電池正極材料領(lǐng)域，完善鋰電池材料產(chǎn)業(yè)鏈。江西艾德主要擁有磷酸鐵鋰正極材料及其前驅(qū)體的關(guān)鍵技術(shù)。公司作為國內(nèi)電解液龍頭企業(yè)，此次通過增資切入正極材料領(lǐng)域，實現(xiàn)鋰電材料橫向拓展，有利于推進(jìn)鋰電池材料電解液和正極材料的組合研發(fā)模式，提高公司電解液配方產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)，增加電解液配方多樣性。此外，公司12月份發(fā)布公告以自有資金人民幣6000萬元認(rèn)購江蘇容匯通用鋰業(yè)股份，縱向切入上游產(chǎn)業(yè)鏈，保障碳酸鋰供應(yīng)穩(wěn)定，截至目前公司實現(xiàn)縱橫向拓展，強化公司在鋰電池材料行業(yè)的競爭優(yōu)勢。
雙方優(yōu)勢互補，協(xié)同效應(yīng)明顯。目前國內(nèi)以磷酸鐵鋰為正極材料依然是新能源汽車的主流選擇，而以磷酸鐵為前驅(qū)體成為合成磷酸鐵鋰的主要生產(chǎn)工藝。江西艾德?lián)碛辛姿徼F鋰和前驅(qū)體磷酸鐵生產(chǎn)工藝，同時采用動態(tài)生產(chǎn)工藝和全自動化的生產(chǎn)設(shè)備，產(chǎn)品具有純度高、晶相完整、一致性好、容量高等特點，競爭優(yōu)勢明顯。公司是國內(nèi)少數(shù)同時生產(chǎn)電解液和六氟磷酸鋰的廠商，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢明顯。此次增資實現(xiàn)了雙方優(yōu)勢互補，有助于高電池一致性，強化鋰電池安全、性能、成本等優(yōu)勢。同時公司與江西艾德?lián)碛邢嗤氖袌龊涂蛻羧后w，協(xié)同效應(yīng)明顯。
維持公司“買入”評級。公司增資江西艾德，切入鋰電池正極材料領(lǐng)域，形成橫向與縱向同時延伸的局面；實現(xiàn)了雙方優(yōu)勢互補，強化鋰電池安全、性能、成本等優(yōu)勢，同時公司與江西艾德?lián)碛邢嗤氖袌龊涂蛻羧后w，協(xié)同效應(yīng)明顯。我們看好公司發(fā)展前景。預(yù)計公司2015-2017年的每股收益為0.64、1.31和3.07元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車增速低于預(yù)期；項目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；本次增資認(rèn)購的不確定性風(fēng)險。
